《大眾證券報》官方網站  

大眾證券網_大眾證券報

首頁 > 證券·上市公司>漲跌>正文

機構看后市:拐點將至,積極配置

2019/6/17 6:38:37      大眾證券網      

核心提示:外部流動性和內部政策的轉機已經明確;國內貨幣政策依然趨松,金融市場的局部風險可控,不會蔓延。市場向上的拐點將逐步確立,建議積極配置,緊扣三條主線,把握轉機背后的機遇。

中信證券:拐點將至,積極配置

外部流動性和內部政策的轉機已經明確;國內貨幣政策依然趨松,金融市場的局部風險可控,不會蔓延。市場向上的拐點將逐步確立,建議積極配置,緊扣三條主線,把握轉機背后的機遇。

1)繼續以大消費和大金融為底倉,特別關注其中外資偏好的龍頭品種。全球資金的風險偏好改善,北上資金可以保持比較穩定的凈流入狀態,底倉配置依然建議以大金融和大消費板塊中外資偏好的品種為主。

2)逆周期政策催化,基建板塊景氣回暖。專項債新政改善基建融資環境,基建投資回升帶動產業鏈景氣修復,考慮估值和機構持倉,推薦更受益于當期融資環境的國企建筑公司,關注區域或細分領域的設計公司。

3)關注科創板映射下的A股成長股龍頭。流動性預期偏松有利于成長主題。科創板時間表逐漸明確,截至6月14日,已有9家申請科創板上市公司過會。短期建議關注科創板映射下的A股的主題行情,包括集成電路、半導體芯片和生物醫藥。

華泰證券:危中有機,不破不立

類比2008年,外部沖擊A股估值13倍與當前水平相當,A股估值的進一步下挫來自于2011年之后的經濟滯漲期間,5月經濟和金融數據公布后,投資不及預期但經濟類滯脹的預期大幅緩解;5月美國非農和CPI低于預期,外圍央行紛紛降息,國內政策工具更加靈活,對沖政策有望更加積極。配置上,必選消費業績優勢不如2009年、2012年,但相對估值已經超過2009年、低于2012年的極值,歷史上消費抱團結束的觸發因素包括出現更加明朗的配置主線以及消費業績不達預期等,我們認為短期關注必選消費但需警惕交易擁擠,中長期關注宏觀經濟相關性較小、受益于調結構的科技成長。

配置建議:關注必選消費+中長期關注科技成長

國泰君安:壞就是好?——盈利和ERP拐點漸近

5月基本面數據整體低于預期,壞就是好嗎?低于預期的基本面數據是否會倒逼政策的寬松?5月,新增人民幣貸款、工業增加值、固定資產投資等數據整體低于市場預期,這是否意味著會倒逼政策的寬松?我們認為,根據逆周期調節的基調和政策的連續性,政策工具目前仍較為充足。往前回溯,我們可以充分看到逆周期調解的作用:本周,專項債政策發布,用于對沖5月經濟數據的不及預期;5月6日,央行盤中下調部分農商行存款準備金率;1月,一系列信貸刺激政策釋放天量社融,對沖2018年底的經濟下行風險。整體而言,我們認為逆周期調節的工具還很豐富,消費刺激政策、降稅、降準以及降息等政策手段均有較大實施空間。

內外風險惡化空間有限,密切關注盈利拐點帶動風險偏好拐點到來。1)從ERP上看,我們認為2019年初的7.1%(分位數99%)在ERP的絕對頂部附近,兩個理由:一方面,2018年是內憂外患的雙重影響,如今內部環境大幅修復;另一方面,2018年ERP觸及2010年來高點(包括2013年的1849點),這是忽略盈利增速的相對高點。2)從事件上看,市場擔憂包商事件帶來的流動性沖擊。我們認為,年中流動性往往是季節性緊張的考驗期,也是證真信號的觀察點。6月14日央行的行為已經充分體現對流動性的密切關注。一方面,增加再貼現和常備借貸便利額度3000億元;另一方面,中小銀行可使用合格債券、同業存單、票據等作為質押品,向人民銀行申請流動性支持。這一切所指均為維護銀行間流動性穩定。我們認為流動性風險將被政策充分對沖。3)從歷史規律上看,盈利拐點的出現早于ERP拐點出現。

信用擴張證真期,盈利的底部位置正在逐步確認。本周,專項債政策的推出,釋放了信用擴張的信號,專項債在可以部分作為資本金的情況下,進一步加大杠桿效應。這一政策釋放了明確的信用擴張信號,該政策標志著財政領域、貨幣政策領域都在積極作為,都在加強逆周期調控。伴隨政策落地實施,受益于信用向訂單和需求的傳導,盈利周期有望進一步修復。我們在中期策略報告《4X4配置體系:進入絕佳戰略配置階段》中提出,盈利的底部將在三季度出現。

ERP、盈利雙重拐點漸近,優選風格。短期看,科創板推出下的國內政策環境維持穩定反而存在較大向好可能。因此,從我們的4X4配置體系出發,當前站在ERP和盈利的雙重拐點位置,推薦兩條主線:1)優選風格。伴隨消費庫存庫存雙雙回升,看好風格向消費和成長的輪動,消費看好盈利-估值性價比高的家電,成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機。2)兼顧穩健防御。看好低估值、穩盈利的銀行、保險。

安信證券:依然只是戰術性機會時間

整體來說,我們對市場判斷不變。由于全球經濟形勢等不確定性較大,A股市場整體仍處于休整期,戰略上依然不宜過于冒進,保持耐心,大的機會仍需要等待,重點關注改革推進。從短期來看,在當前經濟背景下,從聯儲表態近期趨鴿派,到國內穩增長政策有更加積極的跡象,G20峰會臨近也有利風險偏好,短期戰術上對市場可以不用過于悲觀或恐慌。從結構上看,配置重點關注自主可控、必需消費品、公用事業、黃金等。主題上重點關注上海自貿區、國企改革等。

風險提示:1. 流動性超預期緊張,2.全球經濟超預期下行。

(編輯:gifberg)
凡本網注明 “來源:XXX(非大眾證券報)” 的作品,均轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責,也不構成任何其他建議,請注意可能的風險。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
熱門文章
關于我們  |  廣告服務   |  友情鏈接   |  聯系我們   |  會員注冊   |  招聘信息   |  網站導航
本網常年法律顧問:江蘇君遠律師事務所 李淑君律師
蘇ICP備:07028479號 蘇新網備:2011053號
用戶服務熱線 025-84686850、84686851 不良信息舉報熱線 025-84686850
蘇公網安備 32010402000360號
網絡違法犯罪舉報網站| 12321網絡不良與垃圾信息舉報受理中心
兒童色情信息舉報專區| 12318全國文化市場舉報網站
網站運營:南京《大眾證券報》傳媒有限公司
老濠江堵经