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李宇嘉:科創板開板,為何樓市被警告

2019/6/17 7:41:04      證券時報      

核心提示:科創板鳴鼓開鑼了,作為金融監管的當家人,郭樹清少不了要談談金融體系和改革,但大家更關注的,則是關于樓市的那一小段表述。

科創板開板,為何樓市被警告?

破除全民買房理財的念頭,破除依靠地產維持經濟的幻想,科創精神才有著陸的土壤。

李宇嘉

潮平兩岸闊,科創正當時。承載著我國高質量發展、科技強國戰略的科創板,近日鳴鼓開鑼了,幾位金融界最重量級的人物齊聚一堂,喜悅之情溢于言表。作為金融監管的當家人,銀保監會主席郭樹清少不了要談談金融體系和改革,但大家更關注的,則是關于樓市的那一小段表述。也難怪了,這么喜慶的日子,談如此沉重的話題。

批評得不留一點兒情面:地產擠占信貸資源,依賴樓市要付出沉重代價,居民高負債難以持續,泡沫化問題更趨嚴重等等。還記得去年6月份郭主席的警告嗎?那時針對P2P等高息理財,郭主席警告說:“收益率超過6%就要打問號,超過8%就很危險,10%以上就要準備損失全部本金。”后來的事大家都知道,P2P爆倉得一塌糊涂,血雨腥風,剛兌打破,買家自負。

現在,又警告樓市,我們得提高警惕。擺數據的話,不能怪郭主席“不客氣”,比如國家強調要控制居民杠桿率過快攀升,但2017-2018年降至40%左右后,近幾個月又攀升到50%以上;比如,2018年上市銀行房地產貸款占比32.7%,細分行業中占比第一,增長也是最快的。不過,我們想要知道,監管層在這個場合,如此嚴厲地談及樓市,要傳達什么信息?

科創板從提出到開板僅220天,可見攻堅科技前沿之心切。當然,也很容易把它與貿易摩擦聯系起來。技不如人,讓人心痛。全球市值最大的TOP10企業,美國有8家,前五大是大家熟知的美國獨角獸FAAMG。科技創新的助推器就是資本市場,美國所有創新企業,都有PE、VC及納斯達克的融資支持。2017年,FAAMG研發費用占營收的比重平均為13.4%。

華為研發占比高達14.6%,但仍低于占比20%左右的因特爾、默克、臉書等美國科技企業。歐盟公布的2017年全球研發投入2500強,中國上榜企業平均研發占比為8.6%,而美企高達29.7%。真金白銀搞研發,不能光靠融資,還得有利潤。標普500成份股利潤前三的是信息技術、醫療技術、可選消費,而滬深300成份股利潤前三的是金融、能源和地產。

近年來,金融、能源和地產這三個傳統行業,占了上市公司總利潤的2/3,但這些行業研發投入非常低。占信貸資源最多、居民儲蓄投入最多的房地產,基本沒有研發投入。所以,要鍛造科技創新這個大國利器,就要讓資金往科創走、就要讓科創成為利潤最多的行業。

金融、地產、能源是最賺錢的行業,特別是2008年以來的10年,托底增長帶來充足的貨幣,這些行業泡沫化發展,并創造出巨大的財富效應。不管是個人,還是企業,甚至地方政府,都想浸泡其中,包括實體上市企業,鉆研科技的動力自然不足。若要科創被資金追逐、成為利潤中心,就得改變地產擠占資金的局面。科創板開板,這是前提。

資金追逐科創公司、鍛造科技引擎,需要反泡沫化的、篤定的科創精神。想當初,創業板在2009年開板時,從上到下也非常重視,希望能夠在金融危機后孵化出轉型的新動力,但后來的事大家都知道,創新價值有多少且不論,題材炒作、套現獲利比比皆是。注冊制先行的科創板,所有選擇權都在市場,避免創業板的問題,除監管機制創新外,篤定的科創精神更重要。

改變理念是個系統工程,首先要重塑社會的財富觀。如果地產還是最賺錢的行業,近20年形成的、已深入人心的財富觀,也即郭主席講的全體居民崇尚靠房子理財,這個趨勢難以撼動。近期,熱點城市房價還算穩定,但地價又開始上漲,按以往的邏輯,未來房價還得漲啊!郭主席警告,投機炒房的結果,就是一堆閑置的水泥、鋼筋和磚頭。只有當切實的行動讓這個警告落地了,破除全民買房理財的念頭,破除依靠地產維持經濟的幻想,科創精神才有著陸的土壤。

(作者系資深地產研究人士)

(編輯:gifberg)
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