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曹中銘:直面科創板新股定價這場大考

2019/6/17 8:34:58      上海證券報      

核心提示:作為資本市場重大制度創新,如何推動科創板平穩開市、穩健運行,尤其科創板新股發行價格、發行市盈率如何,各方無不充滿期待。

直面科創板新股定價這場大考

隨著科創板正式開板,在兩批6家企業通過上市委審議,首批3家企業披露注冊稿之后,科創板新股發行注冊程序啟動。作為中國資本市場重大制度創新,如何推動科創板平穩開市、穩健運行,尤其科創板新股發行價格、發行市盈率如何,各方無不充滿期待。

科創板上市企業定位于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的科技創新企業,以及互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合的科技創新企業,這是科創板與滬深主板、中小板、創業板之間的最大區別。“擁有關鍵核心技術,科技創新能力突出,市場認可度高,社會形象良好,具有較強成長性”的特點定位,決定了科創板掛牌企業的估值水平會與A股其他板塊有所差異。這種差異不僅會體現在掛牌后的個股估值上,也會體現在新股發行價格與發行市盈率上。

為了科創板新股發行定價更理性,監管部門采取了多方面舉措。根據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,參與詢價的網下投資者被確定為證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等七類專業機構投資者,而不包括個人投資者。科創板新股發行設置了保薦機構子公司跟投制度,比例不低于2%,且鎖定期為24個月。這種創新設計無形中將把保薦機構的利益與新股發行價格捆綁在一起,抑制保薦機構通過高價發行獲取更多利益的沖動,讓科創板新股發行價格更合理。

在市場化發行框架下,科創板新股將不存在23倍發行市盈率高壓線,科創板新股發行價格相對較高是非常有可能的,特別是前期上市的新股。但這種“相對較高”,也須在一定限度內,這對詢價機構的理性報價,是一場考驗。

科創板自律委日前已公開發出倡議,建議科創板網下打新門檻不低于6000萬元,網下發行股份更多向公募、社保、養老金等6類中長線資金配售;通過搖號抽簽方式,將抽取6類中長線資金對象中10%的獲配賬戶股份鎖定6個月。該建議其實也是為了促使6類中長線資金在詢價時理性報價、合理報價,防止其肆意報高價行為的發生。

科創板股票的交易機制不同于其他板塊,股價波動區間通常大于其他板塊股票。因此,在不少投資者躍躍欲試,甚至準備融資搶進的情形下,監管層應督促券商加緊修改科創板的兩融合同進程,加強風險提示,強化投資者的買者自負意識,引導各類市場主體形成歸位盡責局面。

(作者系資深市場觀察分析人士)

(編輯:gifberg)
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